“卖肾也要死守比特币”，Strategy 的多头赌局引发“清算”疑虑
作者：Nancy，PANews
“必要的话，卖肾也要死守比特币。”Strategy（前身为MicroStrategy）创办人MichaelSaylor这句看似打趣的玩笑，却是对比特币长期价值的强烈信念。
Sellakidneyifyoumust,butkeeptheBitcoin.—MichaelSaylor(@saylor)February28,2025
最近一段时间，比特币带领加密货币市场集体下挫，悲观的流动性前景加剧了市场的抛售情绪。在这种市场环境下，投资人不免担忧 Strategy这位比特币杠杆老手会遭遇“翻车”。
多头赌局遇寒流，清算风险几何？比特币超级多头Strategy正面临获利回撤和股价下滑的双重压力。
MSTR-tracker数据显示，截至2月28日，Strategy共持有499,096枚比特币，总购买成本近331.2亿美元，目前价值约为395.7亿美元，购买均价约66,357美元。相较前几个月Strategy最高近200亿美元的比特币浮盈，如今已降至64.5亿美元。
浮盈大幅回撤的同时，Strategy股价也持续下跌。谷歌财经显示，截至2月28日，Strategy股价较今年396.5美元的年内高点下滑了超39.4%。市场也引发了对这家“比特币财库”公司可能被迫清算持币的担忧。如加密分析师MilesDeutscher指出，Strategy市值相对其持有比特币资产的溢价率从去年11月的3.4倍降至目前的1.6倍。这一数字越低，Strategy为购买比特币筹集更多资金的难度就越大，这意味着其购买比特币的步伐可能会放缓。
不过，分析机构TheKobeissiLetter认为这种情况“几乎不可能发生”。原因在于，Strategy可转换票据的结构设计、公司先前在比特币下跌期间筹集18亿美元股权的能力，以及MichaelSaylor持有46.8%的投票权，共同构成了防止强制清算的有力保障。
即使比特币价格下跌50%至33,000美元，Strategy的资产仍将超过其债务的100%以上。
目前Strategy总计有92.6亿美元的无担保债务，官网显示，该公司有6笔未偿还的可转换债券，其中大部分是以极低的利率发行的，且到期日均在2028年后，最晚的债务是2032年6月到期。即便其中两笔最大的债券总额达到50亿美元，占总债务的超一半，且它们的可转债的市场价格低于发行价，或加大市场对这些债务的担忧，但这些债务要到2029年底后才到期，Strategy有足够的时间来应对和调整。更何况，Strategy持有的比特币本身并未直接被抵押作为贷款的担保品，其资金主要来自外部投资者。
从某种程度上来说，Strategy的可转换债券结构和融资能力，都降低了其比特币被强制抵押或清算的可能性。
此外，从Strategy股票持股来看，不仅展现了大型机构投资人对Strategy的高度认可与信心，也为其带来了更强的市场信誉和资本支持。Fintel数据显示，Strategy拥有1403家机构所有者和股东，如SusquehannaInternationalGroup、VanguardGroup、IMC-Chicago、CitadelAdvisors、JaneStreetGroup、CapitalInternational和BlackRock等。
逆市持续看多，2025年目标锁定百亿收益尽管加密货币市场遭遇寒流，但MichaelSaylor依然坚定看多，甚至比特币下跌时反而继续加仓。
在最近的公开场合中，MichaelSaylor重申，比特币正成为“世界储备资本网络”，优于房地产和股票，是值得长期持有的数位资本。他预测，比特币网路目前2兆美元的市值将在未来4至8年内成长至20兆美元，超越全球其他资产的成长速度，并称“波动性对忠诚者来说是一种礼物”。Saylor甚至表示，未来过世后将把个人股份捐给支持比特币的公共慈善机构，也彰显其对比特币的深厚信念。
“从卖软体到买比特币，Saylor的橙色帝国成型了。”为强调以加密货币为中心的业务，Strategy还在不久前进行品牌重塑。
今年2月初，Strategy在公告中称，作为全球首个且最大的比特币财务公司，此次品牌简化是公司自然而然的演变，反映了公司的重点和广泛的吸引力。新标志包括一个风格化的“B”，代表公司的比特币策略，以及其作为比特币财务公司的独特地位。该品牌的主色调现在是橘色，代表能量、智慧和比特币。
同时，Strategy也推出了新的软体网站strategysoftware.com和品牌商品网站store.strategy.com。
而在加密产业推进上，Strategy除了推出BitcoinHub联合办公场所，旨在吸引创新者推动比特币生态发展，也与SEC加密货币工作小组会面，提出数位资产监管框架建议，试图为市场建立清晰边界。在业界看来，Saylor不仅是囤积比特币，更是在塑造产业规则，展现了长线玩家的姿态。
值得一提的是，Strategy宣布在2025年第一季采用FASB最新会计准则。若第一季比特币收在96,337美元以上，Strategy的正向获利能力可望满足标普500指数纳入条件。
一旦实现，Strategy将进一步提升其市场影响力。而Strategy在先前发布的财报中宣布，其2025年比特币收益目标设定为100亿美元，年化殖利率15%。
（以上内容获合作伙伴PANews 授权节录及转载，原文连结）
声明：文章仅代表作者个人观点意见，不代表区块客观点和立场，所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接间接损失作者及区块客将不承担任何责任。
〈“卖肾也要死守比特币”，Strategy的多头赌局引发“清算”疑虑〉这篇文章最早发布于《区块客》。
