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黑历史缠身，Jump全面恢复加密业务陷入尴尬局面

作者：念青，ChainCatcher

去年8月，JumpTrading一场急促而巨额的抛售将加密市场推向深渊，进一步引发“805暴跌”。彼时，关于Jump“这个大家伙”要倒下的传闻愈演愈烈。

这之后的半年里，关于Jump为数不多的几条新闻几乎都围绕其内部和外部的诉讼和官司。

近日，CoinDesk援引知情人士报道称，Jump目前正全面恢复其加密货币业务。JumpTrading官网显示，Jump正为其芝加哥、悉尼、新加坡和伦敦的办公室招聘一批加密货币工程师。此外，另一位知情人士还补充到，Jump计划在适当的时候开始补充美国政策和政府联络职位。

Jump曾被称为交易世界的“绝对王者”。凭借超低延迟的交易系统和复杂的算法设计，Jump在传统金融关键的流动性提供者之一，随着加密市场的规模不断扩大，Jump开始为加密货币做市，并投资加密项目，后在2021年正式成立了加密业务部门JumpCrypto。

然而伴随JumpCrypto诞生的一场赌局也在那时为其后来的悲剧埋下隐患。

早期，交易员们在交易大厅通过喊叫、手势和跳动来公开喊价。这也是JumpTrading命名的灵感。

JumpTrading总部位于芝加哥，由两位前芝加哥商品交易所（CME）场内交易员BillDiSomma和PaulGurinas在1999年创立，Jump很快发展成为全球最大的高频交易公司之一，活跃于世界各地的期货、期权和证券交易所，同时也是美国国债和加密货币的主要交易商。

出于对交易策略的保护，Jump始终保持低调，再加上做市商本就一直隐藏在幕后，其身上总是会围绕着一层神秘面纱。Jump鲜少公布其财务数据，创始人对其运营状况一直守口如瓶。自2020年后，或许出于减少曝光的目的，Jump调整策略和业务重组后不再需要向SEC提交的13F文件，转而由其母公司JumpFinancialLLC继续提交。据后者提交的最新13F文件显示，JumpFinancial的资管规模超76亿美元，在职员工数约为1600人。此外，JumpTrading在美国、欧洲、澳洲和亚洲均设有办事处。

JumpTrading还有两个子业务部门，分别是JumpCapital和JumpCrypto。

JumpCapital总部位于芝加哥，成立于2012年，尽管Jump的加密部门于2021年才正式成立，但JumpCapital很早就参与了加密领域的投资。其合伙人兼加密战略负责人之一PeterJohnson透露，公司多年来一直在秘密部署加密策略。

据相关的RootData页面显示，JumpCapital的加密投资组合已超80个，主要投资于DeFi、基础设施和CeFi，投资过loTeX、Sei、Galxe、Mantle、Phantom等项目。

2021年7月份，Jump推出了其成立以来最大的基金，总资本承诺为3.5亿美元，吸引了167名投资者，这是JumpCapital的第7支风险基金。

2021年，Jump完成第七支投资基金募资的同时，宣布组建了加密投资部门JumpCrypto，并将第七支投资基金的40%投向加密货币领域，关注DeFi、金融应用、区块链基础设施和Web3.0的股票和代币等方向。

仅26岁的KanavKariya于2021年担任JumpCrypto的首任总裁。Kariya在2017年初作为实习生加入JumpTrading，他被公司分配去构建早期的加密货币交易基础设施。

2021年5月，Terra的算法稳定币UST首次出现脱锚，在接下来的一周内，Jump秘密购买了大量的UST，以制造需求繁荣假象，并将UST的价值拉回1美元。这次交易让Jump赚了10亿美元，而其方案提出者Kariya则在四个月后迅速晋升为JumpCrypto的总裁。

但这笔秘密交易，也为Jump的跌落神坛埋下伏笔。

随着2022年TerraUST稳定币的彻底崩盘，Jump因与Terra合作操纵UST币价面临刑事诉讼指控。同年，Jump因与FTX和Solana生态的深度绑定，导致其在FTX破产中损失惨重。

FTX事件后，美国收紧对加密市场的监管，JumpTrading传出正被迫缩减业务并逐渐退出美国加密市场。例如，Robinhood于FTX事件后停止了与Jump的合作关系，JumpCrypto的子公司TaiMoShan曾是Robinhood的最大市场做市商之一，曾负责处理Robinhood每日数十亿美元的交易量。但自2022年第四季度以来，Robinhood的财务报告就不再提及TaiMoShan，Robinhood转而与B2C2等做市商合作。

此外，为了缩减其加密货币业务，2023年11月，JumpCrypto正式将Wormhole拆分出去，Wormhole首席执行官和首席运营官等人从JumpCrypto离职。JumpCrypto团队人数在此期间也几乎减半。

JumpCrypto在2023年后的投资出手次数也明显减少。据相关的RootData页面显示，JumpCrypto的加密投资组合已超90个，主要投资于基础设施和DeFi，投资过Aptos、Sui、Celestia、Injective、NEAR、Kucoin等项目。但其“过去一年的参投轮次”只有个位数。

2024年6月20日，据《财富》报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查JumpCrypto。几天后，在JumpTrading任职长达六年之久的KanavKariya宣布辞职。

一个月后，JumpCrypto开启了大规模的ETH抛售。10天内，JumpCrypto累计抛售的ETH价值已超过3亿美元，恐慌情绪直接导致了2024年8月5日的市场下跌，其中以太坊单日最大跌幅超25%。社区猜测，JumpCrypto对ETH的抛售或许出于CFTC调查的压力，换取稳定币以随时退出加密货币业务。JumpCrypto一度被传“这个大家伙要倒下了”。

相关阅读：《被指责带崩市场，起底加密做市商JumpCrypto》

2024年12月，JumpCrypto的子公司TaiMoShan同意支付约1.23亿美元与美国SEC和解。据后来的SEC指控文件显示，当年参与Terra的UST做市的正是TaiMoShan。据悉，TaiMoShan注册地为开曼群岛，其设立是为了处理特定的市场做市和加密货币交易业务。

Jump与Terra的事件在经历了三年多的痛苦纠缠后似乎终于尘埃落定。

Jump为什么选择此时全面恢复加密业务？

除了Jump在Terra事件上的司法了结，一个更关键的原因是特朗普政府对于加密货币的友好态度。

就在前两天，3月5日，Jump在芝加哥的老对手DRW的加密部门CumberlandDRW与美国证券交易委员会（SEC）签署联合申请，拟撤销SEC对其提起的诉讼。该协议于2月20日经双方原则上达成一致，目前正等待SEC委员会批准。SEC于去年10月起诉CumberlandDRW，指控其作为未注册证券交易商运营，并出售超过20亿美元的未注册证券。

SEC新领导班子对加密企业采取了更加宽容的放行政策，这种态度让Jump看到了东山再起的希望。此外，Solana等山寨币现货ETF在今年获批的可能性，使得深度参与Solana生态的JumpCrypto想在其中分一杯羹。

2023年底，Jump曾与贝莱德就“为比特币现货ETF做市”进行谈判，但或许出于监管问题，JumpCrypto最终没有参与到比特币乃至后来的以太坊现货ETF的做市中。

瘦死的骆驼比马大。JumpTrading仍持有约6.77亿美元的链上资产，其中Solana代币持仓占比接近一半为47%，持有217.5万枚SOL。其次是稳定币占比约为30%。

JumpTrading的链上资金持仓规模仍是几家加密做市商中最大的。截止至2025年3月8日，Jump与其他做市商的持仓资金对比，由高到低排序为：

此外，除了资金体量，Jump还有一系列技术上的优势。以深度参与Solana生态为例，Jump目前通过技术开发（开发Firedancer验证客户端、为PythNetwork、Wormhole提供技术支持）、投资（Jump投资了多个Solana的生态项目）、市场做市等多种形式参与Solana生态。Jump为Solana生态系统建设提供的样本或许能为其带来更多合作。

但要换个角度，Solana的去中心化被Jump的主导地位削弱了。

Jump有光环，但黑历史也有不少。

Terra的UST事件不难看出JumpCrypto在加密市场的做市风格极为野蛮。尽管做市商明面上的入账是从交易中赚差价，但和项目方合谋拉盘换取期权等巨额收入在加密行业中并不罕见。

在传统金融行业中，做市是一项受到严格管控的业务，监管需要确保其中没有利益冲突。做市商并不是直接与发行股票的公司合作，而是在监管机构的监督下与交易所合作，做市和风险投资等不同的业务通常会进行实体分割，以避免任何内幕交易或市场操纵的可能性。

有研究员曾指控Jump与Alameda合作推高Serum的完全稀释估值来割韭菜，但这件事很快不了了之。此外，去年10月，视频游戏开发商FractureLabs在美国芝加哥联邦法院对JumpTrading提起诉讼，指控其通过操纵DIO代币价格进行欺诈和欺骗。FractureLabs原计划于2021年在火币（现更名为HTX）交易所首次发行DIO代币筹集资金。公司聘请JumpTrading作为DIO的做市商，并向其子公司借出1000万枚代币，同时向HTX发送600万枚用于发售。但JumpTrading系统性清算了DIO持仓，导致代币价格跌至约0.5美分，并将数百万美元收益收入囊中。随后，Jump以大幅折价重新购入约5.3万美元的代币并归还给FractureLabs，之后终止了做市商协议，目前，这一诉讼暂时还没有下文。

尽管JumpCrypto和JumpTrading等部门在表面独立，但在实际运作中，这些部门之间的业务存在明显的利益牵扯。无法区分做市商风投业务和交易业务之间的界限，和加密行业缺乏明确监管直接相关，某种程度上说，这并非是某个具体做市商的风格，而是行业中普遍做市商的风格，例如曾经的Alameda和今天的DWF。在传统金融中，做市受到严格管控，做市商并不直接与发行股票的公司合作，而是在监管机构的监督下与交易所合作。为避免内幕交易或市场操纵，做市和风险投资等不同的业务通常会进行实体分割。

昨日，GPS代币做市商在交易所添加单边流动性导致代币价格暴跌，做市商的做市风格和道德底线再次被拿出来讨论。@MirrorTang认为，做市商与项目方共同构成影子银行体系。项目方通常会通过无抵押贷款授信额度向做市商提供资金，做市商利用这笔资金加杠杆做市，从而增强市场流动性。在牛市时期，这一体系能创造巨大利润，而在熊市中则容易引发流动性危机。

目前暂不确定Jump是否会恢复加密货币的做市业务。但如果加密社区还有记忆，或许应该对Jump新的做市项目保持警惕。