USDT0：泰达稳定币帝国扩张的新节点
文章作者：xparadigms
文章编译：Blockunicorn
关键要点USDT已成为占据主导地位的稳定币，其市值在过去一年从800亿美元增长到1440亿美元，但其市场主导地位从70%下降到61%，因为其他稳定币也在扩展。TetherUSDT原生支持大约12条区块链，而桥接版本的USDT存在于80多条区块链上，由于依赖第三方桥接且缺乏Tether的直接监管，引入了额外的风险和管理挑战。Tether通过横向策略（如使用LayerZeroOFT进行跨链转移的USDT0多链代币）和纵向策略（如支持Arbitrum的LegacyMesh和比特币侧链Plasma）应对扩展挑战，旨在统一流动性和构建专用生态系统。随着稳定币发行方的扩展，互操作性已成为扩展的第一步。LayerZero提供可定制的基础设施和广泛的区块链支持，成为这种跨链增长策略的主要入口。前言USDT通过将美元带入链上，将其转变为全球数字资产。它已成为最大的稳定币，市值超过1400亿美元。尽管过去面临关于抵押品不足的众多传言，它仍保持了领先稳定币的地位。随着稳定币市场的扩展，TetherUSDT的市值从800亿美元增长到1440亿美元，在过去一年增长了80%。
虽然USDT继续增长，但其他稳定币也在扩展，导致USDT的市场主导地位在过去一年从70%下降到61%。为了保持增长，USDT采取了大胆的方法来扩展跨链能力，从实施由LayerZeroOFT支持的多链代币USDT0，到构建以LegacyHub和Plasma为核心的枢纽。通过这些方法，他们正在解决过去的挑战。
让我们首先看看他们面临的问题。
1.TetherUSDT扩展计划的问题1.1TetherUSDT仅支持12条链来源：Tethre官方知识库|支持的协议和集成指南2014年，Tether发行的稳定币USDT首次在比特币区块链上的OmniLayer协议上推出。多年来，Tether将USDT发行扩展到其他主要区块链，包括以太坊（ERC-20）、Tron（TRC-20）、币安智能链（BEP-20）、Solana（SPL）等。截至2025年初，Tether原生支持大约12条区块链上的USDT。尽管如此，DeFiLlama的数据显示，USDT存在于80多条区块链上。值得注意的是，其中50多条区块链上的USDT价值超过100万美元，在USDT交易量排名前30的区块链中，有17条依赖桥接版本的代币，而非原生支持。
当USDT在某个区块链上不是原生支持时，意味着Tether不会直接在该链上发行或赎回USDT。相反，第三方桥接会在支持的链上锁定原生USDT，并在新区块链上发行对应的“包装”或“桥接”版本。对于用户来说，这引入了桥接版本不兼容的问题和额外的风险层。桥接USDT的安全性和可靠性完全取决于第三方桥接运营商，而非Tether本身。如果桥接被黑客攻击或出现问题，用户可能会损失桥接USDT，而Tether不对这些损失负责。只有在原生支持的区块链上的USDT才由Tether直接背书和可赎回，因此持有桥接USDT意味着依赖桥接的偿付能力和安全性。
此外，由于使用量低或安全问题，Tether已停止在多个区块链上铸造USDT。这些包括比特币上的OmniLayer、Kusama的AssetHub、比特币现金的简单账本协议（SLP）、EOS的EOSIO.TOKEN和Algorand。虽然在有限时间内可能仍可赎回，但这些网络上不再发行新的USDT代币。
尽管USDT似乎在广泛的区块链上可用，但只有少数区块链得到Tether的原生支持。在所有其他链上，用户交互的是桥接版本的USDT，这些版本带有不适用于原生代币的额外风险。
1.2桥接USDT正在增加来源：Tether：流通量和统计数据-DefiLlama目前以太坊上的USDT流通供应量约为649.4亿美元，其中约80亿美元的USDT已被桥接到其他区块链。例如，在币安智能链（BSC）上，通过BSC桥铸造了约52亿美元的USDT。此外，几个主要的Layer2网络——如Arbitrum、Polygon、Optimism和Mantle——运营自己的原生桥接以进行USDT转移。其他Layer1区块链，包括Fantom、Kaia和Sui，依赖第三方桥接来促进USDT在链之间的移动。
从Tether的角度看，桥接USDT的增长带来了显著的管理挑战。Tether只能直接监控和控制其在原生支持网络上发行的USDT。一旦USDT通过第三方桥接器桥接到其他链，Tether就失去了对这些代币的直接监管。这种碎片化使得Tether越来越难以跟踪总供应量、确保合规性以及管理不断扩展的区块链和桥接协议带来的风险。
最终，虽然桥接USDT的兴起增强了加密生态系统的流动性和互操作性，但作为发行方的Tether也面临新的复杂性。
1.3Tether正在向Tron泄露价值来源：TronGas使用量|TokenTerminal稳定币是链上金融的支柱，充当结算、交易和借贷的主要媒介。这种现象在Tron上尤为突出，稳定币相关交易占据了链上活动的绝大部分——仅USDT就占Tron网络稳定币供应的98%以上，几乎涵盖所有交易量。
目前，Tron上的稳定币总市值为715亿美元，其中USDT以超过709亿美元的流通量占据主导地位，远超其他稳定币如USDD、TUSD和USDC，这些稳定币仅占市场的一小部分。这种主导地位如此彻底，以至于Tron可被称为“USDT链”，98%的交易费用和99%的交易由USDT转账驱动。因此，Tron从这些活动中捕获了超过25亿美元的年费收入。
但这提出了一个关键问题：如果USDT的发行方Tether推出自己的区块链，不仅捕获交易费用，还能获取当前流向Tron的生态系统价值，会怎样呢？Tether已展示出快速铸造和移动数十亿USDT以满足市场需求的能力，经常在区块链之间调整供应以优化成本和效率。如果Tether激励主要中心化交易所（目前持有Tron上约30%的USDT）将其USDT持有量迁移到Tether运营的链上，它可以将网络活动和费用收入重新引导至自己的生态系统。
这一举措可能从根本上重塑稳定币基础设施的经济模型。对于交易所和用户来说，迁移到Tether原生链可能意味着更低的费用、更快的结算以及早期采用者的潜在奖励。对于Tether来说，这将解锁新的收入来源并增强对其稳定币环境的控制。
从长远来看，这可能创造双赢局面：用户和交易所受益于专为高效结算设计的层，而Tether捕获当前泄露给第三方区块链的价值。鉴于USDT在Tron及更广泛的加密生态系统中的主导地位，Tether内部化这一价值的机会既重大又越来越可行。
2.Tether的战略——横向与纵向扩展为解决TetherUSDT面临的问题，有两种潜在解决方案。第一是通过在现有300多个区块链上实施更好的跨链策略实现横向扩展，并继续增长。第二是通过拥有基础设施堆栈实现纵向扩展，以捕获更多价值并提供更多服务。
2.1USDT0——利用LayerZeroOFT进行横向扩展来源：LayerZeroScanTether推出了其多链版本的USDT，称为USDT0。该代币现利用LayerZero的OFT代币框架轻松扩展到其他区块链或Rollup。自一个月前推出以来，其总锁定价值（TVL）流通供应量为9.71亿美元，跨链交易总量已超过30亿美元。现在，跨不同区块链发送USDT的成本比以往任何时候都要低。
这得益于LayerZero的OFT标准，该标准允许代币在源链上锁定或销毁，并在另一链上铸造。USDT可以在以太坊、Tron和TON等原生支持的链上锁定，然后在Arbitrum、Optimism和Berachain等不支持的链上以USDT0的形式铸造。对于不支持链之间的转账，系统使用销毁并铸造机制。这种方法简化了不同网络的供应管理，同时减少了对原生支持的需求。
来源：《USD₮0机制设计评论》|ChaosLabsLayerZero实现了“发行方对齐的互操作性”，USDT0的跨链操作由两个实体验证：USDT0DVN和LayerZeroDVN。这意味着跨链转账只有在发行方USDT0运营的基础设施批准时才能发生。
要让USDT0支持新链，必须满足两个条件：LayerZero必须支持该链，并且团队必须找到或开始支持该链的DVN路由。目前，LayerZero支持约131个主网，包括大多数主要网络，因此USDT0的扩展现更多是战略决策而非技术障碍。
2.2LegacyMesh和Plasma——为USDT打造枢纽Tether通过支持两个关键举措实现纵向扩展：为USDT0构建LegacyMesh和比特币侧链Plasma。LegacyMesh作为一个中心网络，连接现有USDT部署与USDT0（为缺乏原生USDT支持的链提供的多链版本）。Arbitrum作为中心枢纽，通过聚合流动性池并使用LayerZero的通信协议促进链间转账。这使用户能够无缝地在以太坊、Tron和TON与USDT0支持的网络（如Arbitrum、Ink、Berachain）之间移动资产。凭借Arbitrum与以太坊、Tron和TON的连接，它统一了98%的USDT供应，而LegacyMesh为稳定币在成熟和新兴区块链上创建了一个紧密结合生态系统。
第二个举措Plasma采取了更大胆的方法，构建了一个专注于支付效率的比特币侧链。从第一天起，USDT0将在Plasma上得到支持，并与以太坊、Tron和TON上的USDT保持直接连接。
LegacyMesh和Plasma共同为USDT创建了一个全面的流动性和生态系统枢纽。Arbitrum作为流动性支柱，而Plasma优化交易吞吐量并发展自己的dapp生态系统。这种协同作用使USDT在流动性和应用方面都能扩展其影响力。
来源：《引入LegacyMesh：您的USDT随时随地，现在无处不在》—USD₮03.互操作性是稳定币扩展战略的“第一步”稳定币使法定货币成为半全球货币，而互操作性使稳定币成为真正的全球货币。随着区块链生态系统扩展到300多个网络，稳定币的用例和用户群变得越来越碎片化。对于稳定币发行方来说，早期专注于单一链可能有效，但长期增长和采用依赖于跨链策略，使其代币能够无缝跨越多个区块链移动。
一个典型的例子是怀俄明稳定币（WYST），美国首个完全储备、州发行的稳定币。通过与LayerZero合作并采用其OFT标准，WYST可以在多个主要区块链上发行和使用，包括以太坊、Avalanche、Solana等。这种互操作性不仅扩大了WYST的用户基础，还降低了运营成本，改善了需要在不同网络上进行交易或结算的机构和个人的体验。
WYST的例子凸显了一个更广泛的行业趋势：互操作性策略必须与发行策略齐头并进。随着稳定币寻求更大规模的采用，LayerZero凭借其可定制的基础设施和广泛的链支持，正成为跨链扩展的入口，使发行方能够高效地进入新市场和用例。
来源：《通过互操作性加速亚洲稳定币发展》|FourPillars
